自慰网站

地方债放量发行对于流动性冲击2020年1月地方债放量发行将释放流动性予以配合，降准可能会来得更早一些。在地方债发行量较大时期，为对冲地方政府发行缴款，央行会采取OMO，MLF等操作，在地方债加快发行的背景下提供相对稳定的流动性支持。根据历史经验来看，2015年~2018年均曾出现地方政府债放量发行的情形，但央行亦采取积极的货币政策加以应对。在利率债供给上，出于财政政策和货币政策配合的考虑，在利率上行周期地方政府债供给不会大幅扩张，地方政府债放量往往伴随着资金利率的适度下调以配合，减轻政府部门成本。目前地方债发行利率开始出现市场化趋势，地方债发行利率有抬升现象，在这种背景下，如果流动性收紧，发行利率将进一步抬升，增加宽财政的利率负担，因此适度宽松的流动性环境十分重要。

民企的违约触发点在于经营恶化，叠加固有融资劣势违约；而央企、国企即使经营恶化也往往有不断输血。民企在外部支持和融资方面天然具有明显劣势，因而主体分析更注重基本面。对比民企、国企、央企的经营、投资、筹资数据，我们发现民企最主要的劣势在于融资，而不是经营不善；且在遇到困境是更容易产生“墙倒众人推”的局面。融资劣势体现在债券市场评级低、成本高；银行授信少，银行贷款结构中信用少、抵质押类多，进而引起民企资产特别是货币资产受限严重的风险；负债结构中短期占比高；为了提高融资可获得性民企之间的互保问题实际也增加区域和行业的系统性风险。而央企、地方国企因企业性质、实际控制人隐形担保等在融资成本、渠道、结构方面都具有明显优势，即使基本面较差，也可以通过再融资避免违约事件的发生，或者是同样面临经营恶化的大周期，可以通过外部输血度过危机期。

Marita Cheng是一名机器人专家，也是福布斯U30成员，联合创办了两家公司以及国际学生组织Robogals，该组织通过技术研讨会为全世界70，000多名女孩提供指导。她最近的公司Aubot，造出了帮助患癌儿童虚拟上学、以及残障人士远程工作的机器人。

近年来，战略性新兴产业发展取得很大成绩。2019年，中国首次跻身全球制造业创新指数15强。但也应当看到，战略性新兴产业发展面临的瓶颈也是明显的，在跨行业、跨领域的关键共性技术问题上还需进一步突破。首先，要打破金融服务战略性新兴产业发展不足的瓶颈。战略性新兴产业大多是“无中生有”的创新事业。对此，金融机构也要不断创新金融供给方式，以满足其融资需求。科创板的推出，对很多科技企业而言是一件大好事，但并非所有的科技企业都能在科创板上市。有不少小微科技企业在创业初期有强烈的资金需求，要满足这部分企业，还需要做足政策文章。

2020年1月已经申报了2293亿元的额度待发，募集资金用途集中于民生。截至目前，已经有10个省市公布了2020年部分提前批新增专项债发行计划，共计3034.3亿元，其中2293亿元在1月份发行。募集资金用途方面，2019年四季度地方债募集资金用途结构已经相对有所改善，2019年全年地方债募集资金用途仍集中在土储和棚改，2020年一季度地方债募集资金用途较为均衡。2020年一季度地方债已经公布的募集资金用途计划中，资金用途较为均衡，包括城乡基础设施建设、园区建设、生态环保、水务水利、社会事业和收费公路等民生项目上。

业绩方面，目前共有7家水泥行业上市公司已披露2018年中报业绩，且上述7家公司报告期内净利润均实现同比翻番，天山股份（1107.46%）上半年净利润实现10倍以上同比增长，冀东水泥（562.80%）、金隅集团（562.80%）2家公司报告期内净利润同比增幅也均达到500%以上，此外，四川双马、塔牌集团、青松建化、金圆股份等4家公司上半年净利润同比增幅分别为：486.09%、177.34%、153.84%、109.65%。上述7家中报净利润同比翻番的公司中，天山股份（126.23%）、塔牌集团（175.00%）2家公司已披露三季报业绩预告，报告期内净利润均有望继续实现同比翻番，高成长性较为显著。